SVB矽谷銀行和瑞士信貸倒閉始末,我們能從中學到什麼?



銀行擠兌看似很難在這個世代發生,結果短短不到48小時,美國矽谷銀行 (SVB) 就因為儲戶的信心崩解,迅速破產被政府接管。

過去一個月,對全球金融系統來說矽谷銀行 (SVB) 和瑞士信貸 (Credit Suisse,簡稱CS) 的危機讓市場緊張不安,彷彿2008年金融海嘯即將再次上演,許多人擔心這個問題可能會蔓延到其他缺乏雄厚資本或穩健風險管理計劃的銀行。

鑒於2008年金融海嘯的慘痛歷史經驗,各大政府與聯準會緊急聯手搶救金融市場的危機,歐洲銀行體系已被證明是強大的,尤其在發掘瑞士信貸財報出現問題時,中央銀行反應迅速。

FED聯準會、英格蘭銀行和歐洲央行發布聯合聲明,增加美元流動性並穩定市場,美國監管機構還將保護範圍擴大到所有存款(甚至包括 25 萬美元以上的無抵押存款),並向問題最嚴重的機構提供充足的流動性和信貸額度,有效遏制了危機 


另外,在瑞士央行的大力支持下,瑞銀收購瑞士信貸的歷史性交易得到了大額信貸額度的支持,並受到市場的廣泛歡迎。


兩者的倒閉差異在哪裡?


矽谷銀行SVB : 典型的銀行擠兌



SVB 主要客戶為新創企業,2021 年,隨著後疫情時代的爆炸式增長,當時募資市場非常活躍,因此吸引了許多新創企業的存款帳戶,問題在於 SVB 未能將這些存款轉化為貸款。

為了解決這個問題,它在廣泛期限的不動產抵押貸款證券 (MBS) 中投入了大量資金,這是一種使用抵押貸款作為抵押品的金融工具。

回頭看,這不是一個非常明智的選擇,因為在 2022 年,FED 為了加速對抗通貨膨脹,瘋狂升息的結果導致這些金融產品的價值大幅下降。

當銀行意識到自己處於如此脆弱的境地時,它不得不要求更多的資本,但投資人早已看出 SVB 風險控管的問題。

SVB原本打算以增資方式籌措22.5億美元,但籌資失敗,引發全市場關注,導致「銀行擠兌」加速,越來越多存戶要求提款,SVB因而面臨更加嚴重的流動性危機。

在一連串公關處理不當的情況下,引發儲戶的恐慌心態,加上許多創投資金帶頭喊跑,最終銀行擠兌事件爆發,SVB 破產倒閉,最終遭美國聯邦存保公司接管。

SVB為美國歷史上第二大的銀行倒閉事件,然而美國政府快速出手介入,減緩市場對於此次銀行倒閉事件的擔憂。


瑞士信貸 Credit Suisse : 金融的信任危機



瑞士信貸和 SVB 僅有一點一樣,他們都是擁有大量儲戶要求提出他們的錢,因為他們擔心銀行可能倒閉,但瑞士信貸是本質經營的問題。

兩家銀行在戰略、資本和業務方面完全不同,而且規模等級也天差地遠。

瑞士信貸是全球金融體系中最重要的 30 家銀行之一,他的核心一級資本比率為 14.1%(全球最佳),槓桿比率為 7.7%(全球最高),流動性覆蓋比率為 144%。這意味著瑞士信貸本可以在 30 天內支付其 144% 的短期負債。

但出了什麼問題呢?

很簡單:瑞士信貸最大股東之一沙特國家銀行的董事長告訴彭博社,他的機構無意增持股份。考慮到幾天前 SVB 已經破產,這引發了恐慌。

擁有 167 年歷史的瑞士信貸發布年度財務報告,承認其財務報告存在“重大缺陷”,並補充說未能充分識別其財務報表的潛在風險。



瑞士信貸的破產風聲早已傳遍,自2014年以來股價高點已下跌94%,一連串的風險控管與經營決策不當,導致這間銀行的經營存在許多問題,虧損連連,以下為近年的瑞信發生的事件:

  • 2014 年,瑞士信貸承認其非法允許一些美國客戶逃稅的聯邦指控。作為和解協議的一部分,該銀行共向聯邦政府和紐約金融監管機構支付了 26 億美元。
  • 2019 年,瑞幸咖啡在納斯達克上市時的會計醜聞損害了該銀行的聲譽。

  • 2020 年,瑞士信貸首席執行官 Tidjane Thiam在涉及銀行高層官員的兩起備受矚目的間諜醜聞後辭職。
  • 2021年,美國對沖基金 Archegos Capital 的倒閉使瑞士信貸損失了 55 億美元。後來一項獨立的外部調查發現,瑞士信貸允許 Archegos Capital 承擔“貪婪的”和“可能是災難性的”風險。
  • 2022年,該銀行受到社交媒體猜測其瀕臨倒閉的打擊,導致客戶撤資數十億美元。

瑞士信貸的衰敗為信譽的破產,金融的基礎本質就是彼此間的信任建立,一旦在風險控管與內部爆發不當地管理醜聞後,基本上很難持續經營。


從這兩起事件我們可以學到什麼?

銀行擠兌倒閉讓我想起了羅伯特‧布魯納 (Robert Bruner) 和肖恩‧卡爾 (Sean Carr) 合著的舊書《1907完美風暴》。

這本書對歷史上最大和最具影響力的金融擠兌危機做出最精彩的描述。

如果 1907 年的恐慌沒有被幾十年後的大蕭條所掩蓋,它可能會更加被人所知。

當時銀行擠兌事件後續恐慌了 15 個月,GDP 估計下降了 30%(甚至超過大蕭條時期),商品價格暴跌,破產潮激增,股市下跌了 50%,失業率從 2.8% 升至 8%。

大家已對金融體系完全消失信任了,僅 1907 年 10 月和 11 月,就有 25 家銀行和 17 家信託公司破產,當時的中央銀行不像今天如此完善,最終是靠約翰·摩根 (John Morgan,即為J·P Morgan的創辦人) 或多或少地單槍匹馬地拯救了美國銀行體系。

銀行擠兌本身就是信心和信任的喪失,但由於涉及心理因素,它們很難解釋。

兩位經濟學家試圖解釋銀行擠兌發生的原因,並得出結論認為它們是隨機的。一旦儲戶擔心金融衝擊會導致長時間清算,就會開始大量提取資金。

有一個很荒唐的香港銀行擠兌故事,是由於一家糕點店前排起了長長隊伍,而這家糕點店恰好就在一間銀行旁邊。人們認為排隊隊伍是儲戶正在將他們的錢從銀行取走,消息迅速傳開,很快銀行擠兌就開始了。

現今是到處都可以領錢的時代,網路、ATM或是銀行臨櫃滿街,即使大到不能倒的銀行,誰都承受不起恐慌心理帶來的擠兌危機。


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