投資心法分享 : 歷史總是重複上演,如何做好成功投資的心態

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在投資的世界中,每一年都是獨一無二的,總會發生令人意想不到的驚奇。

2022年也不例外。

但在某些方面,每一年都是一樣的,具體事件確實發生了變化,但潛在與根本的原因並沒有發生太大變化,持續在歷史中重演。

隨著 2022 年的結束,現在是仔細檢討一整年投資步調的好時機,以及投資人在 2023 年可以採取的應對措施。


1.羊群效應 

去年秋天時,巴西雷西非市(city of Recife)的一家餐廳戶外用餐者  看到餐廳外有一群人在人行道上奔跑而感到驚慌失措,看起來他們是在逃避危險。結果,所有的用餐者連飯都還沒吃完,也站起來逃跑。

然而,實際發生的事情不足為奇,街上奔跑的人只是在鍛煉身體。

但只要一個人驚慌失措,這引起了其他人的注意,很快所有人都跑了。

就如同時常在路邊看到,當有一些人同時注視某處時,將會有越來越多人看相相同地方。

與投資市場有相同之處,人群經常會散佈恐慌,而且情緒可以帶動市場的行情與信心。

加密貨幣就是一個很好的例子。

隨著近年來加密貨幣價格的飆漲,越來越多的人開始感受到這些“數字資產”正在獲得合法性和穩定性。這導致更多人購買加密貨幣,進一步推高價格,從而進一步增加持有資產的信心。

但實際上,加密貨幣並沒有變得更安全,2022年的加密貨幣醜聞事件連環爆,情緒與信心影響了投資人的看法,並產生行為的變化。

教訓:投資始終關注投資基本面,例如現金流、收益和股息。如果有人告訴您某事是“新事物”,請檢查兩次,然後再次檢查。


2. 近因效應

有一個古老的笑話,兩對父母看著他們的孩子參加軍樂隊。除了一個完全不同步的孩子外,每個孩子都在同步前進。

看到這一幕,一位家長靠在另一位家長身上評論說 : 整個樂隊都和我兒子的步調與節奏不一致。

這很有趣,但也提醒我們很多事情都是角度問題。

我們都相信,投資人會盡量保持理性,也就是,許多投資人會查看歷史並嘗試根據數據做出明智的決定。然而,問題在於 “數據” 沒有單一的定義,也沒有絕對的結論。

通貨膨脹就是2022年最典型的例子,在過去的 20 年裡,美國的通膨率一直非常穩定地保持在 2% 左右。

但在 1990 年代,這一比例為 3%。在 1980 年代,平均接近 6%。

當然,在 1970 年代,它有時會超過 10%。那麼我們應該如何看待今年的通貨膨脹呢?是失常,還是過去 20 年失常? 這些數字中的哪一個不一致? 是現在出問題,還是過去有問題呢?

如果問五位經濟學家,你可能會得到五個不同的答案。作為投資人,我們能做什麼?

另一方面,當市場行情順風順水時,沒有人在乎總經變化,就業人數、PMI、通膨或進出口狀況都不是大問題,反之,當市場行情逆風時,所有總經數據似乎成為股市中唯一的指標。

2022年讓許多人意識到風險的重要性,保護投資組合免受通貨膨脹影響的各種策略是大家關注的議題。

重要的是,即使當前一輪的通脹穩定下來,您仍然希望在您的投資組合中保持一些通脹保護。在可能的範圍內,您應該嘗試保持多元化的投資組合,做到未雨綢繆。


3. 專家與權威在金融市場也會失準

金融市場無法預測是我不斷提醒的,曾多次討論過經濟、金融專業知識與投資成功與否無關。

由於金融市場涉及的變量太多,因此很難做出準確的預測。2022年最著名的例子是:聯準會FED主席 Jerome Powell (杰羅姆.鮑威爾),他絕對是世界上最有見識的經濟學家,但從今年回頭看,他從去年對通貨膨脹的預估就已錯誤。

與其他經濟學家一樣,Powell 因其不准確的預測而受到批評。

儘管我們知道預測往往是錯誤的,但我們別無選擇。如果我們忽視專家,那我們真的是瞎了眼,投資人應該怎麼做?

投資大師 Howard Marks (霍華德.馬克斯)提供了一個有用的解決方案:不要將專家意見視為福音。相反,請對它持保留態度,就像您可能會收聽長期天氣預報一樣。

更重要的是,要看大局。在他的《掌握市場週期》一書中,Marks 承認很難準確知道明天或後天市場將走向何方,但他指出可以觀察市場目前的水位是非常高還是非常低,有了這些資訊,投資人就可以做出合理的判斷。


4.還想在大海撈針嗎? 

在牛市周期時,投資人自認自己的選股能力絕對頂尖,但是是真實力還是純粹環境、氣氛與運氣?

多年的數據表明, 專業投資人和散戶投資人的平均表現都低於市場大盤。儘管如此,選股仍然具有非常大吸引力。

這是為什麼?我認為,原因在於短期致富始終是大家進入股市的初衷,這足以讓投資人保持源源不絕的興致。你可以從身邊的親朋好友或網路上認識到早期購買台積電、聯發科、 Apple、Tesla 或 Netflix 的人,並且很高興地把這些獲利變成在聚會上炫耀的資本,這種令人興奮與誘人的故事,怎麼能對抗它?

建議:不要從宗教角度看待關於選股,也不要與股票談戀愛。我個人不建議把太多資金那去選個股。

如同醫生也不推薦垃圾食品,但這並不意味著他永遠不吃。所以如果你想挑選幾隻股票,盡量始終保持在總資金部位 < 10 %,只要它是持有的一小部分,我不會太擔心,或許有天你也能成為在聚會上炫耀自己投資實力的人。


5. 投資欺詐的猖狂

直到2022年,還是有一堆人受騙,人性的貪婪始終沒有改變。

非法詐騙與報明牌一直存在各大社群,仍有人持續傻傻地加入與付費,更多的是將自己的資金提供給他人操作,這絕對是禁忌....

撇開非法詐騙,加密貨幣交易所FTX 的倒閉也成為自2008年馬多夫詐騙後,非常龐大金額的金融醜聞。

投資人可以從這一事件中學到什麼?股神巴菲特有句名言:只有當潮水退去,你才會發現誰在裸有。

金融界有一種叫做「金德爾伯格-明斯基理論」 (Kindleberger-Minsky theory)。其中一個關鍵思想是市場會經歷週期,在牛市期間,投資詐騙往往會猖獗,這是因為當市場上漲時,更容易掩蓋龐氏騙局之類的東西。只有當市場下跌時,詐騙案才會暴露出來——因為較低的資產價格使他們更難掩蓋他們的盜竊行為。

這就是為什麼2008年馬多夫的欺詐行為在 2008 年底股市下跌最慘烈時才被曝光。這就是為什麼 FTX 的計劃在今年比特幣下跌 70% 之後才曝光。

教訓:作為個人投資者,您應該始終警惕新事物和未經檢驗的事物。但是當市場強勁並且一切看起來都很完美時,你應該特別小心。

金融市場每年都會有新事物引爆,但本質從未變。

金融市場是一個複雜的適應性系統,但您無需為了成功而與復雜作鬥爭,在解決像市場這樣的複雜問題時,簡單往往更有效。

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