【市場回顧】存單一個股注定失敗! 竟然有 70% 的股票長期投資報酬率輸給市場大盤指數

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世界的財富非常集中,早已形成極端M型化世界。 從 2013 年到 2023 年,全球億萬富翁的人數有望翻一倍 美國在最具創業精神的國家名單中一直排名第一,因此美國在創新和競爭力方面的高分抵消了其在勞動力技能和基礎設施方面的低分。


1.股票指數的自然法則: 汰弱留強

即便如此,永無止境的競爭力讓許多產業產生革命性的破壞,許多新企業最終取代了曾經是領導者的老牌企業。如下圖所示,由於競爭激烈與創新環境,所以企業的汰弱留強速度非常快,不斷有公司從美國S&P 500 指數中被剔除。 

企業的生存與經營成長,造就股價的長期變化,目前全球市值最大的公司apple,曾經在科技泡沫前,一度瀕臨破產,找回原本創辦人Jobs後,才讓蘋果起死回生。


2.公司股價就像眾人選美,眾人投票,不是你說的算

此外,根據JP Morgan在2021年發布的The Agony & the Ecstasy研究報告中,清楚地表明挑選單一個股的難度與挑戰性,在美國Russell 3000 指數中的所有公司,超過 40% 的公司經歷了“史詩級崩盤”,其定義為價格從峰值水準下跌 70% 且無法再恢復到原本的股價。


從上述數據,想要表達投資個股從來不是件容易的事情。一旦你選錯了,企業的股票可能下市,也有可能套在山頂,永遠不會再回到你的持股成本價位,即使企業看起來營運的還不錯,甚至產品還是在銷售中......

投資單一股票的報酬,主要取決於宏觀經濟環境、行業環境、企業本身競爭力以及投資人給予企業未來估值的高低,每檔股票的合理價格是多少? 光是一家企業的股票合理價格就有數十種的評價公式與分析師在幫你評價,而且他們也不會得到相同的共識。

如果我們買入一檔指數型基金或ETF,比如 0050 或 VOO ETF,那麼指數的報酬,就不再受行業和個股表現的影響,因為其中的幾百隻股票分散於各種行業,有些競爭力強,有些競爭力弱,有些屬於明星產業,有些已經走入夕陽,這麼多因素互相抵消,分散掉許多非市場風險,到最後投資者僅會獲得一個市場平均報酬。


3.接近7成的個股輸給市場大盤


如果你做的是投資,則一定是做長期持有,就如同許多投資人會稱為存股,因為看好這間企業的穩定性、獲利護城河與配股配息,因此長期買進同一間企業的股票,但這樣的報酬比較好嗎?

根據JP Morgan的統計顯示,1980年至2020年的期間,美國有接近7成的個股報酬是輸給全市場大盤 Russell 3000 指數,不同產業落後市場大盤的比例也不相同,而且有4成的個股報酬在這段期間是絕對負報酬,表示有4成的股票投資了40年後,你的投資總報酬 < 0 ,財富沒累積就算了,還比存款的結果還差,長期投資單一個股絕對不是一個好選項。
 

從長遠來看,最成功的企業創造了巨額財富,但自 1980 年以來,只有大約 10% 的股票符合“大贏家Megawinner”的定義,也就是股票大盤指數的長期報酬來源許多來自非常小比例的成功企業,大贏家產生了巨大的超額報酬,但許多的股票最終表現落後於大盤指數 Russell 3000。

對於散戶來說,要選擇個股還是ETF,主要取決於哪個選項能帶來更好的報酬。

研究(Bessembinder , 2020)顯示,從1926年到2019年的90多年時間裡,美國股市在這段期間創造的總財富增加,達到 47.4 兆美元。然而這些巨大的股市財富,卻主要來自於一些非常少數的企業股票。

在增加的 47.4兆美元財富中,其實只來自於差不多1,000檔股票所創造,占總樣本量的4%而已(本篇研究涵蓋 26,000 家股票)。其中財富的大約一半,僅來自於86檔表現最好的股票,占總樣本量的0.3%。將近96%的絕大部分股票,其歷史平均報酬僅和30天短期債券的平均報酬差不多,若以風險調整後的報酬來評估,絕大多數股票風險調整後的報酬顯然遠遠不及短期債券。

基於歷史數據的分析顯示,如果在所有股票中隨便挑選一隻股票,那麼這隻股票的報酬不如同期指數的機率為96%,不如同期30天短期國債報酬的機率為72%。


4.長期投資個股(「存股」)的績效比大盤指數差很多

從以上數據與研究可以了解,挑選個股不容易且長期投資個股並不是很明智地選擇,要想透過買賣個股獲得比指數型ETF更好的報酬率,除非你是萬中選一,否則真的不容易,許多研究與投資大師也早已表明,投資指數型 ETF 長期絕對有非常好的報酬表現,簡單與成功的方法已經出現在眼前,決定權在你手上。

投資本是一場機率的遊戲,我們在生活中總是想要選擇確定性較高的選項,意外地,許多人在股票市場喜歡選擇不確定性較高的風險,賭對了翻身,賭錯了再多的努力也難以挽回。

機率是經過長時間大數據統計出來的結果,你可以相信你自己,也可以相信歷史告訴我們的機率。

『一個人在科學探索的道路上,走過彎路,犯過錯誤,並不是壞事,更不是什麽恥辱,要在實踐中勇於承認和改正錯誤。』--Albert Einstein

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