【投資行為】投資人都會遇到的錯誤投資行為 (下)

12月 12, 2020

圖片來源:Pixabay

 

上週談到兩個常見的錯誤投資行為，在與許多客戶討論投資時，往往最難的都不是挑選標的或是產業，比較懂得投資的朋友，一定知道投資最難的是心魔。

上週文章👉👉【紀律投資】投資人都會遇到的錯誤投資行為(上)

「漲上去了，我該賣嗎?還是該繼續擺著」、「漲停了，我是不是先獲利了結」、「跌到低於我的成本，再等一下好了」、「這支股票已經放2年了，雖然賠錢，但可以繼續領股利」、「航運股全部飆漲，我是不是該進場?」、「台股創歷史高點，差不多該修正了吧?!」、「某某老師說:特斯拉概念股明年表現不會很好，我的持股是不是該重新調整」、「道瓊接近3萬點，新聞說會有熊市來臨，是不是現金為王?」

不知道大家在投資時，常常心裡的小劇場如此豐富，投資最難的就是你的大腦與行為，我們的大腦不適合在金錢遊戲中，做出理性和妥適得判斷，因為這會牽涉到你辛苦賺來的錢，更影響到你的生活，因此往往會造成荒謬的投資行為。


散戶的不理性行為

  • 偏誤判斷
許多投資人以為自己可以「控制」自己的投資結果，「控制權」這個錯覺讓投資人看到實際上並不存在的趨勢，或是過度自信可以看到未來的股市走勢，進而預測股市的發展。

根據學術研究，即使大費周章地從歷史股價資料中得出某種形式得可預測性，但各時期的股價發展依然呈現「隨機漫步，Random Walk」，白話就是:股價每日的變動與過去的變動基本上毫無相關，所以千萬別相信電視上股票老師的鬼畫符吹噓。

千萬不要為每天的漲跌找理由或是藉口，股價是由全市場的投資人每分每秒投票的結果。

投資人最常犯的判斷就是: 好得不尋常的市場還會更好，差得不尋常的市場還會更差。

  • 從眾行為
人多的地方不要去，這是在股市中最常聽到的一句話!人多勢必代表資金多，也代表傻子多，往往一檔股票要獲得許多資金的關注，才有機會被拱上去，但也因為裡面有許多傻子，所以最後就是被收割的散戶，套在最高的山頂。




整體股市不會永遠都是做出正確的價格決策，偶而會出現嚴重的盲從行為，例如17世紀的鬱金香花熱，到21世紀初期，網路科技熱潮，正是從眾行為的經典案例。

因為未知或不確定所以盲從，這也是為什麼會有股票討論群組與聊天室，大家都喜歡找到一個溫暖還有提供一盞明燈的群體。

  • 團體迷思
有一個非常經典的研究，社會心理學家把某個人帶到一個街角，讓他抬頭注視天空60秒，接著心理學家注意到，街上有一些些行人會駐足觀看那個人在看什麼，但大多數人都是直接忽略。接著，心理學家找來五個人在街角看天空，這次停下來看天空的行人增加四倍。當心理學家找來15人看天空時，路過的行人有近半數抬頭看天空。




群眾(社會)壓力，讓我們不自覺的會認為自己如果跟別人不一樣，是不是自己本身出了問題，就如同大家都再買進特定產業或是某東協國家的股市時，就覺得該跟大家一樣進場，跟著上車就對了，即使不了解也沒關係。

  • 損失趨避
Daniel Kahneman(丹尼爾．康納曼)和Amos Tversky(阿默斯．特佛斯基)最重要的一項貢獻就是提出「展望理論」，這個理論談到，投資人做出投資行為的決策動機是他們對獲利與損失所認定的價值，而在這當中，損失所帶來的痛苦遠遠大於獲利帶來的快樂。






人們失去一塊錢的痛苦程度，是得到一塊錢快樂程度的兩倍半!人們顯著有極端的損失趨避心態。這也是為什麼我們在投資時，常常將獲利不多的股票賣出，而虧損連連的股票留住，造成投資永遠呈現賠錢的慘況。
  • 驕傲與後悔
不知道你有沒有發現，投資人通常都會驕傲地將自己創造出龐大獲利的成功投資盡情分享，反而，他們很少或很難承認自己做了糟糕的投資決策，甚至對自己承認錯誤都很困難，不斷地找尋原因與理由安慰自己。

在學術研究上，有個名詞叫「處分效應，dispositon effect」，學者研究大型券商近萬名投資人的交易紀錄，發現投資人有個明顯的傾向，就是選擇賣出已經賺錢的股票，卻留下賠錢的股票。賣出已經上漲的股票能讓投資人實現獲利並且建立自信，如果賣出賠錢的股票，就會帶來後悔和損失的痛苦，並且深信賠錢的部位總會等到回本的那一天，絕對可以擺脫懊悔的心情。




上述原因也隱含上面提到的「損失趨避」，這些驕傲與後悔的情緒，會不斷輪迴，讓投資人永遠緊抓住賠錢部位並且賣出小賺錢的股票，終究獲利非常有限。

失誤少，就能贏得比賽

在《投資終極戰-贏得輸家的遊戲》這本書中提到，"在業餘網球賽中，得分大多不是靠自己的精湛華麗技巧表現，而是靠敵方的失誤而來"，投資也是如此，作者Charles Ellis指出，大部分投資人都是自己打敗自己，因為他們常犯錯誤的投資行為與策略。

認清自己的行為弱點，順應市場智慧，就像不用花俏動作就能贏得比賽的業餘網球選手一樣，簡單的長期持有一個納入所有市場的分散投資組合，做好資產配置，不要成為自己的頭號敵人，避免採用複雜與愚蠢的投資人招數。


『錯誤並不可恥,可恥的是錯誤已經顯而易見了卻還不去修正!』--George Soros(量子基金創辦人)

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